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春節(jié)過后,無論是國內(nèi)資本市場還是鋼材現(xiàn)貨報價都是“漲聲一片”。

一方面,美國1.9萬億超大規(guī)模刺激法案不斷推進加大了市場對經(jīng)濟恢復(fù)和全球通脹預(yù)期,疊加極端天氣影響下能源價格的大漲,帶來了全球大宗商品的一輪普漲;

另一方面,國內(nèi)疫情的有效控制,市場不確定風(fēng)險降低,復(fù)工復(fù)產(chǎn)步伐加快,在需求快速釋放的高預(yù)期下,推動鋼價提前走出了一波大漲行情。

根據(jù)中鋼網(wǎng)平臺數(shù)據(jù)顯示,螺紋鋼均價較春節(jié)前價格上漲327元/噸,熱卷均價較節(jié)前價格上漲345元/噸,中板均價較節(jié)前價格上漲324元/噸。目前的價格處于近五年價格的相對高位,接近5000關(guān)口。

從宏觀面來看,需要聚焦三個方面:

第一,3月有望迎來疫情拐點。從國際市場來看,全球新增病例連續(xù)六周下降,美國疫情的緩解有助于全球疫情的控制,根據(jù)鐘南山院士的最新判斷,3月有望迎來疫情下降的拐點。從國內(nèi)來看,春節(jié)期間國內(nèi)疫情得到有效控制,張伯禮院士認為3月初將是國內(nèi)疫情的拐點,全國疫情可常態(tài)化防控,復(fù)工復(fù)產(chǎn)復(fù)學(xué)可有序進行。這也意味著疫情的有效控制將進一步推動復(fù)工復(fù)查的提速和經(jīng)濟的增長。內(nèi)需和外需的同步回升為用鋼需求提供支撐。

第二,美元貶值,全球通脹預(yù)期加強。拜登上任后,1.9萬億財政刺激法案加快推進,基于此前9000億法案中失業(yè)救助將在3月14日到期,新的刺激計劃或在此之前落地。增強市場對經(jīng)濟恢復(fù)的預(yù)期,同時也加大市場通脹預(yù)期,目前石油價格已經(jīng)突破60美元,摩根大通預(yù)計油價可能飆升至100美元/桶。國際貨幣基金組織預(yù)計2024年發(fā)達經(jīng)濟體平均通脹率將從0.8%翻一番至1.6%。通脹預(yù)期加大提振大宗包括鋼材價格的上漲。

第三,全國兩會召開在即,政策利好預(yù)期加強。2024年全國兩會召開時間已經(jīng)確定3月5日、3月4日在京召開,今年作為十四五開局之年,也是建黨100周年,市場對于穩(wěn)增長政策預(yù)期較高,兩會召開前通常資本市場利好氛圍會加強。此外,從今年31省份2024年GDP增長目標來看都計劃在6%以上,說明在經(jīng)濟增長預(yù)期上保有較高的信心,一季度開局也會成為各省市關(guān)注的重點,整體來看,宏觀利好持續(xù)。

供需層面來看,春節(jié)假期累庫加速,目前庫存已經(jīng)突破3000萬噸,相當于2023年2月中旬的累庫水平,庫存拐點何時到來取決于供需的變動。

產(chǎn)量方面,在碳達峰、碳中和的目標背景下,工信部多次強調(diào)確保粗鋼產(chǎn)量同比下降,這也意味著今年在產(chǎn)量控制方面力度會加大。而通常兩會前后也是華北地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)趨嚴的時間,節(jié)后河北唐山等地“一月見成效”等強化攻堅措施一定程度上也反映出政策加嚴的趨勢。因此3月雖然是鋼產(chǎn)量季節(jié)性增加的一個月份,但在政策調(diào)控下,預(yù)計整體產(chǎn)量增長的空間有限。

需求方面,由于今年春節(jié)疫情防控倡導(dǎo)就地過年,按照公開數(shù)據(jù),全國大部分城市70%以上人口在工作地就地過年。而從春運期間人口遷徙規(guī)模來看,春節(jié)前返鄉(xiāng)遷徙規(guī)模較2023年下降50%,較2024年下降47%,而春節(jié)后7天返城人員較2023年同期上升了43%。說明今年回鄉(xiāng)人群大幅下降,而返城人員時間明顯提前。這也意味著節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)的進度會較往年提前,預(yù)計將提前一周左右的時間。

從用鋼需求的關(guān)鍵領(lǐng)域,基建投資、房地產(chǎn)和制造業(yè)具體看,3月需求釋放預(yù)期整體較強。

首先,基建投資將繼續(xù)發(fā)揮穩(wěn)經(jīng)濟的作用,節(jié)后北京、上海、河北、四川等全國大部分省市公布了重點項目的集中開工情況,不完全統(tǒng)計全國二十多個省市重點項目總投規(guī)模超25萬億,主要集中在“兩新一重”,一季度穩(wěn)增長的目標將給全年經(jīng)濟開好頭,用鋼需求也會隨之回升。

其次,房地產(chǎn)“穩(wěn)樓市”的基調(diào)未變,自2023年下半年開始樓市調(diào)控明顯收緊,無論是此前針對房地產(chǎn)企業(yè)融資收緊的“三道紅線”,還是央行去年12月31日針對房地產(chǎn)貸款市場的“房地產(chǎn)貸款集中管理制度”,也就是所謂的“兩條紅線”都意味著房地產(chǎn)過熱投機行為會受到抑制,房地產(chǎn)企業(yè)回籠資金的需求會增加,中長期房地產(chǎn)投資有放緩壓力。不過,由于房地產(chǎn)存量市場規(guī)模較大,現(xiàn)存項目將加快施工進度以縮短資金回籠周期,這也有助于推動用鋼量的增加。且最新數(shù)據(jù)顯示,2月商品房成交面積和土地供應(yīng)面積均加速增長,百城土地溢價率回升近8個百分點,高景氣度決定了房地產(chǎn)市場韌性較強。而從3月施工旺季來看,目前已經(jīng)有不少下游房地產(chǎn)企業(yè)陸續(xù)準備開工,短期,房地產(chǎn)對建筑鋼材仍有較強拉動作用。

此外,在制造業(yè)方面,制造業(yè)增加值增速較快,且制造業(yè)PMI指數(shù)連續(xù)11個月位于臨界點之上,表明制造業(yè)持續(xù)處于擴張區(qū)間,有助于工業(yè)用鋼量回升。且1月全球制造業(yè)PMI達到54.4%,連續(xù)7個月保持擴張區(qū)間,一旦海外疫情得到有效控制,制造業(yè)生產(chǎn)的持續(xù)擴大將進一步帶動國內(nèi)鋼材出口回升。

總體來看,今年由于就地過年復(fù)工復(fù)產(chǎn)進度會快于往年一周左右時間,也意味著庫存拐點可能會提前到來,按照節(jié)后平均累庫4周的時間計算,今年庫存拐點或?qū)⒃?月中旬左右出現(xiàn),若需求能如期兌現(xiàn),鋼價后續(xù)仍將具備持續(xù)上漲的動力。

成本端來看,雖然焦炭開啟兩輪提降,但鐵礦石依舊持續(xù)高位,且近期隨著電爐復(fù)產(chǎn),廢鋼需求增加,廢鋼價格持續(xù)回升。

鐵礦石作為主要鋼材原料,一季度通常是澳大利亞和巴西颶風(fēng)多雨季節(jié),無論是生產(chǎn)還是運輸都存在較大不確定性,因此,從發(fā)貨量來看3月出現(xiàn)大幅攀升的可能性不大。同時,國內(nèi)3月是生產(chǎn)旺季,鋼廠增產(chǎn)動力較強,供需缺口依然存在。此外,全球通脹預(yù)期大背景下,資本市場投機性增強,鐵礦石高位運行短期很難改變,對成材形成支撐。